豆粕 破位下行

美国硅谷银行倒闭的消息继续发酵，引发资本市场恐慌，原油等大宗商品价格纷纷下跌，美豆期货也未能幸免，引领国内豆粕大幅下挫。展望后市，美豆基本面短期利多难觅，国内粕类供应宽松，豆粕期货弱势格局有望延续。

外盘利多难觅

美联储持续加息，使得美国中小银行利差缩小，加之储户挤兑，硅谷银行等中小银行徘徊在破产边缘，资本市场恐慌情绪蔓延，原油等大宗商品价格快速下跌。由于生产成本以及生物柴油概念，豆类同原油以及大宗商品价格具有一定的联动性，在大宗商品下跌狂潮中，豆类也未能幸免，近期出现明显跌势。

另外，南美天气炒作告一段落，美国新作大豆播种消息开始影响市场，也使得美豆涨势乏力。虽然阿根廷两大谷物交易所继续下调大豆产量，但市场反应较为平淡，毕竟巴西大豆收割进度加快，大量的巴西大豆丰产上市挤占美豆出口空间，使得美豆出口不畅，加之国内压榨量低于预期，美豆陈豆消费不容乐观，期末库存存在上调的可能。

另外，3月底，美国农业部将公布基于实地调查的美国大豆播种面积报告，目前市场预期较去年增加的概率较大。

国内供应充裕

由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加。同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大。油厂基差持续走低，出货较为困难，进一步加剧豆粕跌势。

海关数据显示，中国2023年1—2月大豆进口1617.3万吨，同比增加223.3万吨，增幅16%。此外，据Mysteel农产品团队调查统计，2023年3月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估102船，共计约663万吨，4月进口大豆到港量预计960万吨，5月进口大豆到港量预计850万吨，均较往年明显增加。

随着进口大豆不断到港，油厂压榨开工率有所提高。根据 Mysteel 农产品对全国主要油厂的调查，第10周（3月4日至3月10日）111家油厂大豆实际压榨量为136.71万吨， 开机率为45.94%，较预估高3.12万吨。第11周（3月11日至3月17日）国内油厂大豆压榨量上升至141.98万吨，开机率为47.71%。

目前油厂大豆库存和豆粕库存依旧高企，豆粕阶段性供应充裕。

需求低迷不振

由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

综上所述，新作美豆播种面积报告将成为豆市下一个关键影响因素，目前看继续扩大的概率较大，而国内豆粕阶段性供应宽松形势难改。内外利空交汇，豆粕有望继续偏弱运行。 （作者单位：金期投资）