美国时间7月10日，近期市场争议的重点，即美联储7月是否降息，在美联储主席鲍威尔提供给众议院金融服务委员的证词讲稿意外偏鸽的情况下，基本确认。随后，随着美联储会议纪要的如期出炉，市场对于7月降息预期进一步增强。
受此影响，美元指数持续下跌，现货黄金则大幅上涨，连破1400和1410美元/盎司两道关口，美股三大股指全线上涨，其中标普500指数一度攀升至3000点大关上方。
实际上，在证词公布前，市场分析人士就表示，针对鲍威尔的证词可能需要关注降息问题，美国经济风险评估，鲍威尔如何回应特朗普等问题。而鲍威尔在众议院的证词也很好的回答了这些内容。
讲稿中，鲍威尔表示，美国经济前景近几周未出现改善，美国经济长期面临的挑战包括高企且不断在增长的联邦债务及相对停滞的处于中低水平的收入。贸易及全球经济增速前景存在不确定性，许多美国联邦公开市场委员会（FOMC）的委员认为需要在一定程度上放松政策。
▌释放“降息”信号
美联储主席鲍威尔周三表示，近几周经济前景没有好转。这也透露了一个重要的信号：美联储在7月的FOMC会议降息或已经几乎成为定局。
1、美国经济不确定提高。在美联储官员同意上个月维持利率不变之后，鲍威尔强烈建议如果经济前景没有改善和全球经济增长疲软而蒙上阴影，可能在未来几个月内降息。
鲍威尔称，一些主要全球经济体的经济势头似乎放缓，这种疲软可能会影响美国经济。此外，一些不确定性政策问题尚未得到解决，包括联邦债务上限和英国退欧等。
2、商业投资在放缓。鲍威尔表示，美联储认为虽然劳动力市场保持健康，消费者支出稳定，但是经济面临非常多的不确定性。其基准前景是经济增长保持稳固。
鲍威尔详细说明了这一前景的风险。他表示，商业投资的增长显着放缓，可能反映出对一些事情的担忧。
鲍威尔表示，自6月FOMC会议以来，不确定性持续施压经济前景，包括贸易及全球经济增速前景存在不确定性，美国经济前景近几周未出现改善。多数委员认为需要在一定程度上放松政策。
鲍威尔强调，“6月的就业报告并未改变我们对于政策的预期”。同时美联储将会关注接下来即将公布的所有数据。
此前数据显示，美国6月非农就业人口反弹至22.4万人，为五个月来最高，超过分析师预估的16万人。
▌通胀展望措辞变化
鲍威尔表示通胀疲软可能会比目前的预期更持久。这样的措辞比2个月前更强烈，当时鲍威尔表示近期通胀疲软可能是短暂的。
通货膨胀的发展对美联储尤其重要。美联储官员去年加息时预计价格压力没有回升。今年通胀没有保持2%的目标，而是有所缓和。根据美联储的首选指标，核心通胀（不包括波动的食品和能源价格）较5月份同比上涨1.6%，低于去年12月的2%。
值得注意的是，低迷的通胀压力可能使美联储容易证明目前降低利率是合理的，因为美联储官员可能会看到更加宽松的政策路径所带来的风险更小，特别是考虑到全球经济增长疲软之时。
鲍威尔就表示，当前存在通胀疲软的风险，且风险比美联储当前的预期更加持久；美国经济长期面临的挑战包括高企且不断在增长的联邦债务及相对停滞的处于中低水平的收入；因担忧贸易问题，投资似出现显著下滑。
▌券商中国：对A股的影响
从逻辑上来说，美联储降息的确对A股市场有着比较大的正面作用。
首先，A股市场目前的增量资金主要来自外资。在美国就业数据公布之后，A股市场北上资金出现了连续净流出的现象，人民币也有继续贬值的趋势出现。但若美联储降息，外围市场可能会稳定下来，而美元指数下跌则对应着人民币升值，外资流入A股的力度可能会增大，这有利于A股市场的稳定。
其次，由于中美利差的存在，人民币资产的估值才会维持在较为稳定的水平，但这也在一定程度上限制了货币政策的发挥空间。但若美联储降息真正到来，则会打开国内的货币政策操作空间。届时，包括降息等多种灵活宽松的货币政策才会到来，A股的估值才能获得真正的提升空间。
不过，A股也一个受内因影响比较大的市场。短期内，市场预期A股中报业绩增速较一季报略有改善。尽管工业增加值和PMI等指标显示生产端和需求端仍然偏弱，但二季度PPI同比相对一季度仍然较强，叠加减税降费带来的企业费用率的明显下行等影响，预计A股（剔除金融）整体业绩增速较一季度会有小幅改善。
但投资者对于市场结构的担心依然存在，一方面蓝筹股处于估值中位数水平以上，另一方面筹码的总量和分布情况以及资金结构也在影响着市场的情绪。在7月份即将召开的重磅会议之前，市场亦在观望会议的核心精神。因此，对于A股市场来说，现阶段更多的或许是在寻找一个稳定的均衡，然而在根据变量的发展和变化，寻求最佳的突破时机。
▌华泰观点：对商品的影响
上周五美国非农数据公布，远超市场预期，6月份美国非农数据的较为强势缓解了市场的部分担忧，不降息概率提升，A股持续回调。但昨晚美联储主席鲍威尔国会证词偏鸽，美国经济前景近几周未出现改善，不确定性持续施压美国经济前景，偏鸽派的证词重新提振市场降息预期，昨夜黄金、美股均大幅上涨，考虑到降息预期重新确认，且目前国内经济下行周期未明显扭转，国内逆周期调节方向短期不会发生变化，短期我们对股指期货持谨慎偏多观点。长期来看，随着信用周期的大概率企稳，在宽信用推动下股市中长期做多逻辑已经出现，但也仍需警惕三季度有可能面临的美股回落风险。
宏观大类：中期高配美股、 A 股、利率， 黄金、 人民币中性，低配商品和美元
美联储6月会议纪要显示增加对于风险的评估，鲍威尔在听证会上继续释放稳定市场和维系经济扩张的预防性降息预期，风险资产和避险资产呈现共振式上涨，风险资产波动率再次回到低位。市场对于美联储货币政策转向预期不变的情况下，继续增加着资金流出外围市场的担忧，香港市场流动性进一步收紧，传导至国内央行对于流动性的表述从此前的较高流动性降至充裕流动性，A股继续表现出防御型的回落压力——虽然短期加关税层面有所缓和（110种），长期国常会利润二次分配释放结构性因素改善预期，但是经济数据层面耐用品消费的继续回落显示出下行周期仍未结束。我们认为前景展望依然在改善中，但是短期压力也在上升中，关注近期人民币资产风险的继续释放可能，以落地资产市场定价的“风险上升”。
策略：中期高配美股、 A 股、利率， 黄金、 人民币中性，低配商品和美元
风险点：货币超预期宽松
国债期货：谨慎看多
美联储主席鲍威尔在国会证词中表示贸易及全球经济增速前景存在不确定性，重申为维持美国经济增长美联储将采取“合适的”措施，再次释放降息信号。对于利率端来说，近期海外信号较为反复，预期差或成为引导利率端走势的重要因素。随着鲍威尔再次释放降息信号，预计期债短期内或仍有上涨动力。但我们也需要关注6月信贷可能发生的季节性冲量对于利率债的负面压制作用，投资者需要注意安全边际。中期来说，中国经济大概率步入了经济下行的后半段，国内利率或仍有下行的动力，但是出现类似于18年大趋势行情的概率较小，今年的交易机会更多是阶段性的，或者说是小趋势的。
策略：谨慎看多
风险点：经济复苏
股指期货：谨慎偏多
上周五美国非农数据公布，远超市场预期，6月份美国非农数据的较为强势缓解了市场的部分担忧，不降息概率提升，A股持续回调。但昨晚美联储主席鲍威尔国会证词偏鸽，美国经济前景近几周未出现改善，不确定性持续施压美国经济前景，偏鸽派的证词重新提振市场降息预期，昨夜黄金、美股均大幅上涨，考虑到降息预期重新确认，且目前国内经济下行周期未明显扭转，国内逆周期调节方向短期不会发生变化，短期我们对股指期货持谨慎偏多观点。长期来看，随着信用周期的大概率企稳，在宽信用推动下股市中长期做多逻辑已经出现，但也仍需警惕三季度有可能面临的美股回落风险。
策略：谨慎偏多
风险点：美国经济衰退
锌：单边：谨慎看空，空头继续持有
昨日美国鲍威尔证词公布，联储下半年降息概率或升高，对整体有色价格有所提振。LME锌现货贴水与昨日持平，预计前期逼仓多头的隐性库存或将大量流出并显性化，对锌价仍构成较大潜在利空。国内镀锌企业开工率继续下滑，镀锌社会库存近一个月持续累积，锌供给端增量仍在逐渐兑现过程，建议锌维持抛空思路。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。
